在考虑企业价值的过程中，投资者常常会关注“相对价值”，也就是基于当期盈利（市盈率）或净资产的估值。但是过度关注估值，也会犯下另一种错误，即用“非常便宜的价格” 买入“差公司” ，最后遇到资本毁灭或长期难以实现价值的风险。或是公司转为亏损，从“非常便宜的差公司”变成“非常贵的差公司”。 更不用说很多企……阅读全文...
企业价值的分析框架
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从底层重构投资思维
高层次的理论总是充满了假设，我们必须从底层开始。所谓底层就是物理事实，如果考虑到量子不确定性，甚至“物理事实”都是不存在的，作为量子海洋中的泡沫，我们必须有这个觉悟，这是智慧生物的基本假设。 经济学是一种假说，证券投资理论也是一种假说，各种估值方法也完全是建立在各种假说之上。完全依靠这些假说……阅读全文...
一季度总结及买入长安B
2016年10月上旬投资笔记（存档）
之前因为假日和出去旅游，故没有交易，也没有更新投资笔记。本着坚持的原则，我必须坚持下去。其实主要仓位变化很小，就是做了一些调整。再说这些调整之前，我认为有必要再探讨一下投资方法和思想。 国投电力最近调整很深了，几乎跌到了6月的水平。我关注该股也有三年，之前还买过一次。之后卖出，……阅读全文...
中国股市投资思路正在快速升级
*此文作为2017年投资展望
站在2017年的开头，美国股市道指已经到了两万点上方。我不想像其他人一样说一些宏观或个股的陈词滥调，故从一个特殊的角度评估一下中国的证券市场。在（事实上的）注册制的压力下，我们很难预期2017年中国股市再有2015年那样的上涨，但大量的个股事实上也增加了大量的机会。我在这里说的“特殊的角度”就是指：“投资理论”的升级，具体指的是，中国股市中主流投资群体（如个人投资者和资产管理行业）的投资方法，以及他们认识股市的视角。
我为什么没有在比特币上发财
Bitcoin 再次突破了1000美元。上一次是在2013年底到2014年间。
要说没有赚钱也是假的，作为比特币的早期用户、投资者甚至是所谓创业者，我从比特币上还是赚了一些钱。但是总体上说，从财务角度上，尽管我早期、大额投资了比特币，参与了比特币产业链的一些环节，但是并没有让我“财务自由”，更没有实现商业意义上的“成功”。从这点看，我在比特币领域的投资和实践基本是失败的。
本来我想就这样闷声看着别人发大财，来一句无可奉告。但是一句话也不说又不好，还是说一说比特币给人生的经验吧。
总是忧虑的投资者
“人是一颗有思想的苇草”，自从人认识到只有思想才是自由的，肉体随时可能毁灭，也会随时间消亡，那些先行者们从来都没停止对自身和世界的思考，总是想知道，以后会发生什么，这样做的意义是什么，未来会变成什么样。对未来的思考和预测，正是人区别于动物的重要标志，也是人的智慧和思想的光芒。我们不能不说，那些历史……阅读全文...
让傻逼们傻去吧
很久没有写帖子了，来写个鸡汤吧。 我现在已经极少和他人发生争执了，但是有的时候还是不免直接或在网上和人辩论。虽然我早已不愿意强加想法在别人身上，或是非要争一个高低，但是还是认为必须要整理一下对于他人观点的看法，以用于生活或工作。 我作为专业投资者的观点是“独立、求真、专注、包容”，最后……阅读全文...
《时运变迁》阅读笔记
因缘际会得以与本书出版者有所交集，其推荐的这本《Changing Fortunes》 中文版，是最近我读到的水平最高、事实最权威的关于汇率理论、国际货币实务的文本。当我看到译者序中说这本《时运变迁》原英文版是25年前出版的时，只能对中国的愚昧和封闭一声叹息。但“往者不可谏，来者犹可追”，回顾25年前日美……阅读全文...