上一篇文章中提到，不确定性是内含的，不可能被完全消除，那么价值投资是否能减少不确定性呢？   1，巴菲特短线换股集中加杠杆 1951年年底，巴菲特通过调研，了解到了GEICO（政府雇员保险公司）的投资价值，采取了大胆行动，把大部分仓位快速集中到GEICO上。而当时GEICO的市盈率为8倍，在1951年的标准，相当于现在的……阅读全文...

当我们在谈价值发现时，我们在谈什么？ 一、活学活用加油卡 中国交通银行信用卡一直有一活动，即周五加油站和超市打折5%-10%，随你的卡片等级和消费额而定。而我这里的一家加油站推出了自己的另一项优惠措施：每个月10、20、30日通过该加油站发行的加油卡加油优惠5毛钱。同时，2020年1月10日（周五）是交通银行星期五优惠……阅读全文...

关于山寨币（Copycat），首先要严格的定义概念。现在一谈到各种“币”（Coins），概念普遍混淆不清。除了比特币外，山寨币、代币、区块链、空气币等概念很容易混淆，不仅对研究没有帮助，反而容易引起很多误会，久而久之也会让人的印象混乱，干扰我们的工作。 山寨币是从比特币初期就开始存在的，最开始指的……阅读全文...

“比特币是不是货币”之类的争论已经持续十年了，而如今人们更愿意把它当作黄金一类的资产来看待，比特币是不是货币似乎已经不重要了。这个问题似乎从未得到一致性的共识，从央行到老百姓都还在为加密货币是不是“货币”争论。 Bitcoin，最开始就没有声称其是“货币”，白皮书中只是称为“电子现金系统”。当然，2009……阅读全文...

一个比特币的投资行为学研究 为了回应我自己三年前写的《我为什么没在比特币上发财》中的一些疑问。当时（2017年1月5日）我写下了这段话：   要说对比特币的了解程度我绝对不算高，但也绝对不能算外行。作为当时所谓币圈的大V，所谓的投资者，我在网上的影响力一点也不小。甚至写过很多有关比特币的专业论述……阅读全文...

“要多想” “想了以后呢？” “我只能告诉你在那以前要多想”   从周围已知的事物中，利用基本原理归纳出一些别人难以想象的结论，或提出一些问题，向来是属于极少数人的能力。比如“奥伯斯佯谬（英语：Olbers’ Paradox）”，提出也才两百多年。人类仰望星空这么久了，竟然得不出这样的推理。简单……阅读全文...

本文写于5月25日，公众版无差别。   我现在已经不在所谓的币圈，但是回顾一下在币圈的两三事，对今后的工作或有一些启发。这里想讨论的问题是，我在“币圈”能做什么？ 这个问题我和之前创业的合伙人曾经讨论过很多次。最终他得出的结论是，除了挖矿，炒币，开交易所，币圈干不了什么（那时候还没有ICO，也……阅读全文...

我认为投资者的核心能力应来源于理性。为何人和人之间差距如此巨大？我们似乎应从细节进行分析。当然在现实中，由于利益关系，成功者往往不愿意也不能完整描述其成功过程，更不会告诉你他成功的关键因素，要么谦虚说运气，要么就说自己勤劳勇敢。但我们仔细思考一下：一个人工作能力再强，无非以一当百，更别说一天还有2……阅读全文...

写在2019年一季度全球股市反弹时。 作为一个资产管理人，显然应该在“暴涨时满仓，暴跌时空仓”，才能显现出“股神”本色，无论是中美股票都是如此。但可惜世界上没有这样的基金经理，巴菲特不例外，我自然也不例外。今天我想说的是在投资过程中遇到的另一个麻烦，一个来自投资之外的麻烦。   2018年股票市……阅读全文...