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人生活在社会中,就是生活在所有人言行的集合里。人的思想不是凭空而来,而是结合自己思考与他人思考的综合。观念和思想会影响你的行动,进而改变你的命运。而由于他人的观点未必正确,所以人的一生时时刻刻要与错误的思想和言论作斗争。

 

离开学校后,成年人往往以周围的“既定世界”为正确的标准,认为“存在的都是合理的”。但如果成年人社群中所有人,或大部分人的思想均为正确,则不可能出现大部分人生活困苦,人生失败的局面。少数人成功的事实说明,大部分人的思想和观念出现了错误。识别并避免这些错误,是走向成功的第一步。

 

证券市场作为完全竞争市场,仍然大部分人赔钱,充分说明了大部分人的投资方法完全错误,市面上大部分投资方法没有可借鉴之处。我认为,技术分析、宏观对冲、量化交易三者均存在大量严重问题,甚至从理论上行不通。在此,我试图用理论证明的方式指出。

 

为什么技术分析行不通?

 

技术分析,即看图说话,是指以历史交易数据为依据,试图推断或判断未来走势的任何方法。经典技术分析的三大假设是:市场价格行为包容一切、价格以趋势方式演变以及历史会重演。

 

 

首先,技术分析的三大假设就是站不住脚的,或者是完全错误的。

 

市场价格行为包容一切—— 市场价格显然不是包容一切的。尚未发生的事件、未公布的消息都不包含在价格信息内。不考虑中国股市内幕交易的情况下,尚未发生的事件解释十分丰富:如,日本地震前,市场不可能提前知道地震,从而技术分析不能避免下跌。又如,英国脱欧选举时双方势均力敌,市场不能包容关于选举倾向的内容。

 

再比如,企业一年后的经营情况、企业出现重大突发事故,这些在事前都属于未发生的事件。如果一次交易横跨一年,那么之后几个季度的经营业绩皆属于“未发生的事件“。 如果以月线进行技术分析,显然市场价格就不可能包含这些信息了。

 

其次,市场价格“包容” 一切,如何理解“包容”? 包容是指加权平均,还是算术平均?如果是加权平均,如何设立权重? 另外,大量的交易在结束后被归结为简单的日线图,此时交易信息细节消失,如何能“包容”所有信息?——如果你认为简单算术平均是“包容”,那么成交量是否要考虑进去? 这些互相矛盾的解释,显然是一百多年前查尔斯道的水平太低所致。

 

最后,即便把包容理解为包含,那么——是否市场价格也包含了错误的理解,情绪化的交易,以及市场的偏见和误解? 以及因为贪欲而杠杆的过度上涨和下跌,也“包含”在市场价格中? 如果市场价格“包含”大量错误和偏见,甚至被动的买卖交易,那该价格还是“合理”的吗——如果投资者能够找到错误定价的根源进而反向交易,此时已经不是“技术分析”的范畴了。

 

价格以趋势方式演变也是无稽之谈,在成熟市场,跳空和大幅度的走势非常常见,个股不存在“连续行情”的情况很多,涨了追不上,跌了卖不掉是常态。即使在中国股市,极端行情中涨跌停板制度也不属于趋势范围。

 

通常理解的“趋势”无非是一段连续的,同向的价格走势,以便投机者可以按照当前方向下注。但此种“趋势” 如果不考虑到自我强化的因素,也有早期获利卖出的压力。另外,如果没有其他原因支持,股价纯随机的情况下,没有理由认为“涨了三天就一定会涨四天”,这是最基础的随机试验知识。对独立随机事件,连续开十天大,也不意味着第十一天是大。大部分人只不过把股票当赌场而已。

 

历史绝对不可能重演,人类的历史发生过就是发生过了,在爱因斯坦宇宙中时间不可逆,昨天永远消失了,不存在重演的可能。技术分析里讲的历史重演实际上是“图形的相似性” ,但相似的图形最终都会走出不同的结局,而在走出“相似” 之前你是看不出“相似”的,一旦图形走出了“与某个历史图形相似”的状态时才去跟风,那么成功率不比“红三兵”更高。

 

更极端的说,证券市场也是一件新事物,山顶洞人没有股市,如何重演原始人的历史呢?1900年的美国股市早已远去,1990年的中国股市,什么519也早就滚蛋了,中石油更是无法复现,现在大家在玩乐视网。我们不可能重演任何历史时期的任何要素,因为世界已经完全不同。即便两个股票图形有相似之处,时间,以及其所处的时空背景也完全不同,不具备任何参考意义。

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技术分析的三大假设本质上与真实世界的数学、物理学互相矛盾,又永远能自圆其说,显然是一种骗术。对求财心切的散户来说,技术分析无非是“不劳而获”的水晶球,想避开对企业,对行业,对经济的艰苦研究,依靠一支笔,一把尺赚钱,只能是痴人说梦。

 

在实践中,技术分析无法解释大量失败案例,少数成功案例不具备任何参考价值。假设A图形对应10支股票,结果只有1支涨了,此时股神会拿这一支说事,但是投资者没有能力保证自己下一次在10支股票中选到这一支幸运的,因此本质上和从10支中随机抽签是一样的。

 

这种模式,类似于中医,如中医也许能治病,但治愈率(比西医)低得多,每次却只拿治好的说事——对于病人而言,如何保证你就能碰上治好的那一个呢? 所以,使用技术分析方法赚钱是可能的,但长期赚钱是绝对不可能的。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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2016年07月1日